●继续推QE3有望帮助美国经济走出低谷
●奥巴马或恐考虑借QE3促就业，以获取14个关键州的选票
全球经济复苏动能趋缓
美国究竟会不会推出QE3，推出QE3的可能性有多大？关于这个问题的研究必须从以下几个方面来考虑。
国际金融危机发生以后，全球经济格局和投资贸易增长方式发生转变，世界经济增长放缓，新兴经济体地位上升。特别是一些发达经济体，在经历了近代史上最为严重的经济衰退以后，经济增长虽一度出现恢复，但国际金融危机对于金融体系和一些国家脆弱的家庭资产负债表的冲击仍未消除，欧洲债务危机的深重更使2010年全球经济增长出现的复苏态势受到遏制。
从发展趋势来看，根据IMF《世界经济展望》2012年4月的最新预测，2012年世界经济将出现3.5%的缓慢增长，与2012年1月的预测相比微微上调了0.2%，其中发达经济体将会增长1.4%，新兴和发展中经济体将会增长5.7%。具体到美国，该预测公布的2012年美国经济增长率只有2.1%、2013年只有2.4%，还不到发达经济体的平均水平，与新兴和发展中经济体比较更是相去甚远。
由此可见，由于日本地震和海啸、石油供应冲击、欧洲债务危机等原因，全球经济复苏的动能趋缓，许多经济体的复苏预计将停滞，新兴和发展中经济体的增长预计也将放慢。进一步的分析表明，一旦中东地缘政治局势再度恶化，包括美国经济在内的全球经济复苏进程将会受到影响，因此，美国经济增长的前景并不乐观。
QE3可助美走出经济低谷
2008年末以来，为了应对次贷危机，提振疲软的经济，美国先后推出了两轮量化宽松货币政策。其中，第一轮量化宽松（QE1）政策从2008年11月启动，一直持续到2010年6月。期间，美国首次公布将购买机构债和抵押贷款支持证券，并将联邦基金利率维持在0-0.25%的目标区间。2010年11月，美联储宣布启动第二轮量化宽松(QE2)政策，购买6000亿美元的美国长期国债，并继续将联邦基金利率维持在0-0.25%的水平不变。截至2011年6月，美国第二轮量化宽松也已经结束。
从实施效果来看，两轮量化宽松政策对于刺激美国经济复苏、促进就业和缓解美国金融市场流动性不足起到了积极的作用。具体表现在以下几个方面：第一，在短期内维护了金融体系的稳定，避免危机的进一步深化和蔓延。美国历史上因流动性不足引发金融危机的教训十分深刻，因此，当这次金融危机发生以后，美国政府果断出手，推出以量化宽松为主的一系列非传统货币政策，救助了濒临破产的金融机构，在短期内稳定了金融体系，解除了流动性不足的威胁。第二，降低实际利率，减少银行融资成本，减轻其资本金压力，从而起到助其平衡资产负债表的目的。同时，量化宽松政策一方面通过心理预期渠道影响消费者的通货膨胀预期，认为未来的物价将上涨；另一方面刺激企业增加设备投资，进而抑制通货紧缩，加快美国经济的复苏。第三，量化宽松政策通过影响货币供给形成美元贬值压力，从而增加出口，改善经常项目收支，进而增加有效需求，推动美国经济复苏。
由于第一轮和第二轮量化宽松政策对于刺激美国经济复苏起到了一定作用，因此，面对世界经济增长趋缓、美国经济复苏动能不足的现状，继续推行量化宽松政策被认为有望帮助美国经济走出低谷。
奥巴马的一颗选举砝码
从美国经济复苏的情况来看，近日，美国相继公布了一批经济数据，显示经济复苏的速度放缓。根据美国劳工部2012年5月4日公布的统计数据，虽然美国4月份失业率继续下滑，降至8.1%，为2009年1月以来的最低水平，而原先的预期为8.2%；但是，4月份美国非农就业人数仅增加11.5万人，创下2011年10月以来最低月度增幅，而原来预期可增长17万人。这离美国稳定失业率需要每月增加20万个工作岗位的基本条件相去甚远。同时，美国政府的数据还显示，美国的石油消费在第一季度下跌了5.3%，这说明美国居民的消费信心不足。
另一方面，根据美国债券交易商协会日前公布的一项调查结果，预期美国2012年底前核心通货膨胀率仍将维持在美联储的目标区间内。美国劳工部最新发布的数据也表明，2012年3月美国的消费价格指数（CPI）仅微升了0.3%。作为能否推出量化宽松政策的两大指标之一（另一项指标是失业率），通货膨胀率基本保持平稳为QE3的实施提供了可能性。以上种种数据显示，美国经济复苏的进程有所停滞，市场信心有所回落。在这种情况下，无论是美国民众还是美联储都希望能够采取进一步的货币政策措施来刺激需求。
此外，我们还必须考虑政治因素，那就是美国的总统选举。目前正值美国大选的关键时期，在这场总统选举中起决定性作用的14个州，在2011年的就业增长率都低于其他州，这不能不使美国总统奥巴马慎重考虑是否要在近期推出第三轮量化宽松政策，以便为自己的总统选举添上一颗重重的砝码。因此，从以上种种因素考虑，QE3的推出具有现实可能性。
对中国来说，2011年以后，随着美元贬值，输入型通货膨胀的压力加大。因此，如果美国推出第三轮量化宽松政策的话，中国必须严密监控，防范大规模国际“热钱”的流入；保持名义利率稳定，避免套利空间进一步扩大；进一步加强外汇储备管理，尽快实现外汇储备的多样化；加快人民币汇率机制改革的步伐，逐步推进人民币国际化的进程。
来源：文汇报 2012.05.14
