7月16日上午，孙立行研究员作了题为“‘一带一路’新型融资体制构建问题研究”的专题学术报告。孙老师从现行国际货币体系下新兴市场融资体制的困境、经典的“双缺口”融资理论的局限性、“一带一路”融资合作的新范式与开放型融资体制构建等四个方面做了详细的分析讲解。
孙老师认为，长期以来新兴市场由于无法在国际金融市场实现本币融资，因而只能依靠外资流入弥补国内资金不足短板。这使得以间接金融主导的银行体系在资产与负债结构上存在期限、币种“双重不匹配”问题。美元金融周期变化导致顺周期性的跨境短期资本流向的转变，是以往引发新兴市场金融危机的一个主要原因。
储蓄缺口与外汇缺口并存的“双缺口”理论曾是二战后新兴市场利用外资发展经济的一个重要理论基础，但却难以解释90年代以来中国的“双盈余”与持续外资流入并存的现象。产生这一现象的一个重要原因是中国金融体制中的“二元金融”结构，也是金融抑制的一种表现。它扭曲了资源配置的市场机制，造成储蓄与投资之间无法有效转化。而外资流入可以起到“效率互补”的作用，提升储蓄的转化效率。
孙老师指出，“一带一路”建设的资金需求绝非是某一个国家所能独立负担的，需要构建开放型的新型融资体制。需要充分调动沿线国家的各方资源，有效利用全球资金，同时坚持以企业为主体、市场化运作，真正实现基于共商、共建、共享的发展理念。“一带一路”开放型融资体制的构建不只是一个简单地从封闭体系向开放体系转变的过程，而是一个庞大的系统工程。孙老师从金融业双向开放、金融服务创新、金融市场开放、国际金融合作、政府与市场关系以及金融体制机制改革等六个方面详细阐述了如何构建“一带一路”新型融资体制的基本框架。
最后，孙老师就最新的Libra数字货币的发展动态及其可能对未来的国际融资体制带来的影响做了分析说明。
