人民币进入SDR货币篮子，不仅仅标志着人民币作为国际货币的崛起，它还标志着国际货币体系增加了重要的稳定因素，为国际金融市场的稳定奠定更坚实的基础。
从2016年10月1日起，国际货币基金组织（IMF）将人民币正式纳入特别提款权（SDR）计值货币篮子，这对于人民币和IMF都具有重要的历史意义。对于人民币而言，它标志着人民币国际化进入了一个新的阶段。而对于IMF而言，SDR价值将会更加稳定，SDR的国际货币功能和地位也将得到提升。
一、人民币成为SDR篮子货币的重要意义
1.人民币将从国际交易货币逐渐成为重要的国际储备货币
人民币进入SDR后，将开启人民币国际储备货币功能，使人民币从目前的国际交易媒介（贸易结算货币和金融交易的载体）逐渐成为重要的国际储备货币。目前在国际储备货币中，人民币的比重相对较低，但是人民币成为SDR篮子货币后，将改变这一状况。
第一，人民币进入SDR篮子后，意味着IMF正式认可了人民币是被广泛自由使用的国际货币，确认了人民币的国际货币地位。这将大大增强人民币的国际信誉和影响力，会促进人民币在更加广泛范围内被金融市场接受，国际贸易和金融等经济交易以人民币计值的规模也会得到新的拓展。随着人民币的国际流通手段职能增强，各国官方为了交易平盘和稳定市场的需要，也会相应地增加人民币的储备，从而使人民币成为重要的国际储备货币。
第二，为了避免汇率波动的风险，很多国家的外汇储备会根据SDR的货币篮子选择持有相应的货币资产，这将导致很多国家增加外汇储备资产中人民币资产的比重，从而使人民币迅速成为重要的国际储备货币。
第三，人民币进入SDR货币篮子后，IMF成员在使用SDR资产进行官方债权债务的冲抵时，也会有更多比例与人民币进行兑换，这对人民币成为储备货币有刺激作用。
因此，未来人民币将会成为美元和欧元之外的第三大国际储备货币，人民币的国际货币功能会得到强化和完善。
2.将提升SDR的国际货币职能
第一，提升SDR本身价值的稳定性，利于SDR发挥国际价值尺度职能。SDR虽然是IMF创设的官方账面资产，还不是完全的货币，但是随着SDR数量在全球金融危机后由214亿扩大至2040亿的规模后，其作为国际货币的职能得到了增强。它不仅成为成员国的补充性储备资产可以用于官方的结算，更重要的是它的国际价值尺度的职能正在不断扩大。今年9月份世界银行在中国发行了首个以SDR计值的债券，SDR的国际计价货币（价值尺度）的功能直接被用于了金融市场，取得了历史性的突破。而作为价值尺度的职能，本身的价值需要更加稳定，人民币进入SDR货币篮子后，SDR的价值稳定性将会大大增强。
第二，增强SDR的价值代表性。由于SDR只是IMF创设的官方资产，其本身的价值是由主要的国际货币加权计算得到的，进入SDR计值篮子的货币也就被认为是国际货币的代表。此前SDR篮子货币只是美元、欧元、英镑和日元。缺了第二大经济体的货币，SDR代表的国际价值标准是不完全的。人民币进入SDR货币篮子后，SDR的代表性得到了改善，其发挥国际货币功能的基础得到了巩固和拓宽。
第三，将开辟SDR新的使用空间。人民币进入SDR篮子将有力地推动SDR的使用范围。SDR计值的债券只是一个开端，未来随着SDR汇率更加稳定，其使用范围将拓展延伸至国际贸易和其他国际经济活动。等到条件成熟，SDR就可能成为主要国际货币的价值锚，五大国际货币既作为SDR的价值依据，同时五大国际货币又以SDR作为基准，进行国际货币政策和汇率政策协调。这样，一个相对稳定以SDR为本位的国际货币体系就可能诞生。当然，我们离这个目标还很远，但是人民币进入SDR篮子是往这个方向 迈出的重要一步。
二、人民币成为SDR篮子货币对我国金融体系的影响
首先，人民币汇率管理浮动的任务更加艰巨。人民币进入SDR货币篮子后无法继续盯住美元，如果继续盯住美元那就等于增强了美元在SDR货币篮子中的权重。但是，长期以来我国人民币汇率盯住美元使得人民币对美元的汇率成为市场非常敏感的指标。因此，IMF执行董事会做出了将人民币纳入SDR篮子的决定后，中国外汇交易中心代表我国货币当局推出了人民币对一篮子货币汇率变动的人民币指数。但是时至今日，市场对人民币汇率波动仍然按照老的传统只看人民币对美元的升降。其实保持人民币汇率指数稳定并不一定会使人民币对美元保持稳定。但是由于进出口企业和其他经济主体仍然期望人民币对美元保持基本稳定，这就给人民币汇率的管理带来新的挑战。
其次，对我国的货币政策调控提出了更高的要求。人民币进入SDR货币篮子将会逐渐促进人民币在海外金融市场的交易规模，人民银行的货币政策受外部冲击和影响的因素将会增大，货币政策的效率有可能因此受到不利影响。海外离岸市场的人民币规模扩大到一定程度可能会形成对境内金融市场的冲击效应。未来央行的货币政策调整需要更多地考虑境外离岸人民币的反应，在政策工具（准备率、基准利率）调整后可能出现的套利和套汇交易对我国央行货币政策的有效性会有负面影响。
再次，在客观上会倒逼国内金融市场开放程度提高，推动我国金融体制改革。人民币进入SDR将推动人民币自由使用的程度，自由使用与自由兑换虽然并不是一回事，但是方向基本上一致。因此，扩大我国金融市场开放的步伐可能不得不有所加快。而随着金融市场开放程度的提高，我们对于金融宏观审慎监管和金融违规行为查处的能力需要大幅度提高，现有的监管体制也需要进一步完善，否则投机扰乱市场秩序，甚至引发金融危机的可能性不能排除。
中国政府正在有序推进资本账户的开放以适应人民币国际化的需要。比如上海自由贸易区的FT账户逐步实现资本跨境流动自由化和人民币自由兑换的试验，就是在实现资本项目开放同时又能够有效管控风险的一种途径。我国金融监管体制酝酿的改革也将大大提高宏观审慎的调控能力和对微观金融风险的防范。人民币金融SDR篮子会进一步推动改革开放的进程，使中国的金融体系以更加安全的方式融入全球金融体系。
总而言之，人民币进入SDR货币篮子，不仅仅标志着人民币作为国际货币的崛起，它还标志着国际货币体系增加了重要的稳定因素，为国际金融市场的稳定奠定更坚实的基础。它同时也对我国的金融改革开放提出更高的要求，无论在国内和国际两个层面，都具有划时代的重要意义。
来源：《社会科学报》2016年10月27日
